日前，中共中央與國(guó)務(wù)院公布發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)金融服務(wù)民營(yíng)企業(yè)的若干意見》，認(rèn)為民營(yíng)經(jīng)濟(jì)在穩(wěn)定增長(zhǎng)、促進(jìn)創(chuàng)新、增加就業(yè)、改善民生等方面發(fā)揮著不可替代的作用，目前部分民營(yíng)企業(yè)融資難融資貴問(wèn)題仍然比較突出，需要加強(qiáng)對(duì)民營(yíng)企業(yè)的金融服務(wù)。

在去年，中國(guó)政府已經(jīng)認(rèn)識(shí)到民營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境需要改善的事實(shí)，尤其是在防風(fēng)險(xiǎn)背景下融資難的問(wèn)題。應(yīng)當(dāng)說(shuō)，這是一個(gè)長(zhǎng)期存在的現(xiàn)象，也是需要迫切解決的難題。它反映了長(zhǎng)期以來(lái)，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)面臨各種隱性壁壘，無(wú)法公平參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，尤其是與民營(yíng)企業(yè)在經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮的地位相比，獲得的金融資源支持明顯較少。

出現(xiàn)這個(gè)現(xiàn)象主要有兩個(gè)原因，一個(gè)是地方政府、國(guó)企與地產(chǎn)業(yè)獲得了太多信貸資源，從而產(chǎn)生擠出效應(yīng)，地方政府長(zhǎng)期預(yù)算軟約束，國(guó)企也存在銀行資金輸血的僵尸企業(yè)，都擁有政府信用兜底的剛兌保障，這導(dǎo)致流向民企的金融資源變少變貴；另一方面，由于行業(yè)監(jiān)管以及機(jī)構(gòu)內(nèi)部的機(jī)制約束，金融機(jī)構(gòu)對(duì)民營(yíng)企業(yè)“不敢貸、不愿貸、不能貸”，再加上民營(yíng)企業(yè)多以中小微企業(yè)為主，服務(wù)成本高、風(fēng)險(xiǎn)大，因此，金融機(jī)構(gòu)也沒(méi)有動(dòng)力擴(kuò)大對(duì)民營(yíng)企業(yè)的有效金融供給。

此次發(fā)布的《意見》主要是解決后一個(gè)問(wèn)題，要求精準(zhǔn)分析民營(yíng)企業(yè)融資難融資貴背后的制度性、結(jié)構(gòu)性原因，注重優(yōu)化結(jié)構(gòu)性制度安排，建立健全長(zhǎng)效機(jī)制，持續(xù)提升金融服務(wù)民營(yíng)企業(yè)質(zhì)效?！兑庖姟方鉀Q這些難題的安排和部署主要分兩部分，即政策層面與機(jī)制層面。

政策層面要求加大金融政策支持力度，提升對(duì)民營(yíng)企業(yè)金融服務(wù)的針對(duì)性和有效性，并作出一系列的安排。比如要求實(shí)施差別化貨幣信貸支持政策，合理調(diào)整商業(yè)銀行宏觀審慎評(píng)估參數(shù)，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)增加民營(yíng)企業(yè)、小微企業(yè)信貸投放。完善普惠金融定向降準(zhǔn)政策，等等。其次，要求加大直接融資支持力度。積極支持符合條件的民營(yíng)企業(yè)擴(kuò)大直接融資。完善股票發(fā)行和再融資制度，加快民營(yíng)企業(yè)首發(fā)上市和再融資審核進(jìn)度，等等。在這領(lǐng)域的制度創(chuàng)新包括了在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，支持非上市、非掛牌民營(yíng)企業(yè)發(fā)行私募可轉(zhuǎn)債等。

此外，《意見》還繼續(xù)要求提高金融機(jī)構(gòu)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，支持金融機(jī)構(gòu)通過(guò)資本市場(chǎng)補(bǔ)充資本。從宏觀審慎角度對(duì)商業(yè)銀行儲(chǔ)備資本等進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)，把民營(yíng)企業(yè)、小微企業(yè)融資服務(wù)質(zhì)量和規(guī)模作為中小商業(yè)銀行發(fā)行股票的重要考量因素，等等。

應(yīng)當(dāng)說(shuō)，政策層面的安排在過(guò)去一段時(shí)間早已經(jīng)進(jìn)行了部署和執(zhí)行安排，在機(jī)制方面，則提出了一些新的要求。比如要求建立健全盡職免責(zé)機(jī)制，提高不良貸款考核容忍度，設(shè)立內(nèi)部問(wèn)責(zé)申訴通道，為盡職免責(zé)提供機(jī)制保障。這個(gè)要求的麻煩之處在于無(wú)法量化管理，主觀性比較強(qiáng)，畢竟商業(yè)銀行更多的需要考慮自身的利益。

《意見》也要求有效提高民營(yíng)企業(yè)融資可獲得性。“貸款審批中不得對(duì)民營(yíng)企業(yè)設(shè)置歧視性要求，同等條件下民營(yíng)企業(yè)與國(guó)有企業(yè)貸款利率和貸款條件保持一致”，這個(gè)容易做到。但“新發(fā)放公司類貸款中，民營(yíng)企業(yè)貸款比重應(yīng)進(jìn)一步提高”，則是難以量化的指標(biāo)。

此外，一個(gè)具有突破性的要求是“減輕對(duì)抵押擔(dān)保的過(guò)度依賴”，把主業(yè)突出、財(cái)務(wù)穩(wěn)健、大股東及實(shí)際控制人信用良好作為授信主要依據(jù)，合理提高信用貸款比重。應(yīng)當(dāng)說(shuō)，中國(guó)商業(yè)銀行信貸投放的確存在過(guò)度依賴抵押擔(dān)保，中小微企業(yè)缺乏抵押物，降低了獲得信貸的能力。過(guò)度依賴抵押擔(dān)保相當(dāng)程度上是具有政府信用擔(dān)保的融資過(guò)多，使得金融機(jī)構(gòu)在分配金融資源時(shí)對(duì)中小企業(yè)比較強(qiáng)勢(shì)形成的，也是內(nèi)部考核機(jī)制的產(chǎn)物，應(yīng)該予以糾正。

應(yīng)當(dāng)說(shuō)，機(jī)制方面的改進(jìn)措施各自單獨(dú)評(píng)價(jià)是十分有針對(duì)性的。但是，當(dāng)它們組合在一起后，需要警惕“共振效應(yīng)”。比如提高信用貸款比重（免抵押）、提高不良貸款考核容忍度以及民營(yíng)企業(yè)貸款比重進(jìn)一步提高，這三個(gè)要求如果同時(shí)推進(jìn)可能放大風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)榉謩e在信貸總量、不良比例以及信用三方面同時(shí)放松。

這種針對(duì)民企的信貸投放的寬松，也必須警惕民企的質(zhì)量和誠(chéng)信問(wèn)題。目前A股已經(jīng)暴露很多民企財(cái)務(wù)造假等現(xiàn)象，而中國(guó)社科院對(duì)2016年3157家新三板掛牌公司中的100家綜合質(zhì)量排在約前30%之內(nèi)的企業(yè)進(jìn)行評(píng)價(jià)，發(fā)現(xiàn)公司質(zhì)量整體平均得分為58.20分，質(zhì)量較差，這些還都是能夠掛牌的公司。因此，《意見》提出企業(yè)要主動(dòng)創(chuàng)造有利于融資的條件，但是相關(guān)的監(jiān)管和處罰，還存在較大的空白，需要進(jìn)一步加強(qiáng)完善。